财联社6月12日讯（剪辑 胡家荣）泡泡玛特(09992.HK)与布鲁可(00325.HK)算作港股新耗损板块的明星企业，这两家公司的市值屡革命高。关联词，与股价狂欢酿成明显对比的是，两者卖空数据近期显赫攀升：
泡泡玛特：5月初卖空股数仅56.36万股，6月11日飙升至170.70万股，增幅超200%。
注：泡泡玛特
布鲁可：5月16日卖空股数7.14万股，6月11日增至25.68万股，增幅达260%。
注：布鲁可
与此同期，同属新耗损板块的其他公司如古茗和毛戈平，其卖空量却呈现出截然有异的趋势
以古茗为例，该公司的卖空股数从5月16日的160.20万股降至昨日的14.04万股。
注：古茗
以毛戈平为例，该公司的卖空股数从5月16日的146.93万股降至昨日的13.2万股。
张开剩余51%注：毛戈平
为何泡泡玛特与布鲁可的卖空激增？
尽管泡泡玛特和布鲁可的功绩亮眼，但股价涨幅已透支以前增漫空间。以Labubu系列为例，外汇投资其二手溢价超10倍催生的“塑料茅台”金融属性，进一步放大估值脆弱性。
再者他们两家公司的IP依赖风险激发永远盈利担忧
以布鲁可为例，其中48.9%营收依赖奥特曼IP，但版权2027年到期，续约本钱及替代IP概略情味陡增；而泡泡玛特：Labubu系列孝敬23.3%营收(2024年收入30.4亿元)，但IP人命周期惩办靠近挑战——若热度消退，高溢价泡沫可能闹翻。
随后是6月9日布鲁可调入港股通当日，卖空量激增459%。部分资金借南向建树预期推高股价，再通过卖空锁定收益，酿成短期套利闭环。
终末是Z世代对潮玩的复购率呈下落趋势。第三方调研清楚，约30%的盲盒耗损者因“簇新感消退”减少购买，阛阓担忧姿色耗损可捏续性。
（财联社 胡家荣）
发布于：上海市